Мартин Сандбу от The Financial Times предлага начин ЕС да огради Белгия от риска, свързан със стотиците милиарди долари руски активи, задържани в Euroclear.
Колумнистът предупреждава, че наличието на тези замразени активи в международния централен депозитар в Белгия поставя страната пред непропорционален финансов и политически риск, особено ако САЩ проявят желание да поемат контрол над средствата. Европейските планове да използват активите за финансиране на Украйна се сблъскват с опасенията на Белгия да не носи сама тази тежест.
Заплаха от външен натиск и уязвимост
Сандбу отбелязва, че САЩ са предлагали надзор върху тези средства, но германският канцлер Фридрих Мерц отказа, аргументирайки, че това е задача за Европа. Авторът предупреждава, че ако американски политики — в това число и администрация, ръководена от Доналд Тръмп — решат да поискат достъп до парите, може да последва кампания от политически натиск, правни действия и пропаганда, чиято цел ще е да разедини европейските столове.
Такива транзакции, отбелязва Сандбу, могат да достигнат стойности от няколко трилиона евро и са от ключово значение за функционирането на пазарите. Затова те не бива да бъдат изложени на правни, репутационни и политически рискове извън контрола на ЕС.
Предложен механизъм за изваждане на риска
Концепцията е проста: активите и пасивите, свързани с Русия, да бъдат извадени от Euroclear и прехвърлени в отделна структура, регистрирана в държава, която може да поеме остатъчния риск. По идеята ЕЦБ би могла да принуди Euroclear да откъсне рисковата част от баланса си, а отделните руски активи да се държат в нова банка, несвързана с Euroclear. Това би защитило основните пазарни операции на Euroclear и публичните финанси на Белгия.
За реализиране на схемата Сандбу предлага консорциум от държави членки да придобие новата банка от холдинговата компания на Euroclear. Това преструктуриране няма да промени вземанията на Москва, но ще разшири възможностите за маневриране на ЕС и ще премахне сериозна уязвимост пред евентуален американски опит за контрол над средствата.
Правният проблем с надзора
Едно от ключовите усложнения е правният режим на надзор. ЕЦБ пряко контролира „значими“ институции като Euroclear поради техния размер и трансгранично присъствие, но цитира разпоредба, според която при „специални обстоятелства“ прехвърлянето на надзора от национално ниво става „неподходящо“. По този начин надзорът остава под контрола на Белгийската централна банка, което според автора излага страната на риска.
Сандбу счита това за безотговорно решение, защото Белгия не би трябвало сама да поема рискове с такъв мащаб. В подкрепа на своя аргумент той цитира: „Осъзнавам, че общоприетото мнение е, че компаниите, предоставящи пазарна инфраструктура, се контролират най-добре от специализирани национални регулатори. В повечето случаи това може да има смисъл. В този случай обаче е по-малко убедително, тъй като рискът е ясно свързан със задълженията на банката към Москва.“
Авторът добавя, че това обаче не трябва да пречи на ЕЦБ да поеме пряк надзор или да работи в тясно сътрудничество с белгийския регулатор. По думите му, става въпрос за здрав разум — надзорният орган трябва да прецени нивото на риска в конкретния случай и да предприеме адекватни мерки.
Предложението на Сандбу е насочено към намаляване на системния риск за еврозоната и към избягване на ситуация, в която външни играчи могат да използват замразените руски активи като лост срещу европейската политика.
КОМЕНТАРИ (0)